研究 2019冠状病毒病大流行期间的小企业财务成果

在当前的经济低迷时期, 许多政策制定者担心黑人和西班牙裔拥有的公司尤其脆弱, 特别是在一些受到严重影响的行业中，他们的比例过高. 行业内所有者种族的差异可以从其相对于去年同期的现金余额中看出. 尽管收入下降 水平 在同一行业的黑人和西班牙人所有的公司中(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020b), 在此期间，我们没有发现在同一行业中，不同所有者种族的收入中位数变化有显著差异. 这是, 在此次经济低迷时期，不同车主种族的收入差异变化似乎是由不同车主种族的行业分布差异所驱动的.

通常小企业中不正常现金流的组合(法雷尔), 小麦, 和Mac 2018), 拥有所有者种族数据的行业内公司样本相对较小, 以及到2020年5月底的短时间框架, 是否隐藏了在更大样本或更长时间内更明显的趋势. 在调查结果1和2中, 我们展示了拥有所有者种族数据的三个州小企业的余额变化. 我们展示了国家样本的收入和支出变化，以便利用更大的高频交易集.  

作为一个特别明显的行业在小企业部门, 新冠疫情对餐饮业的影响备受关注. 在大流行开始时, 与其他行业相比，餐饮业的现金余额降幅最大, 与去年同期相比，4月中旬下降了40%以上, 收入也大幅下降(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 现金余额和收入之所以重要，不仅因为它们是小企业业绩的关键相关因素, 但也因为它们因主人的种族而有很大差异. 具体地说, 在当前大流行之前的几年里, 黑人和西班牙裔拥有的企业的现金流动性和收入明显低于白人拥有的企业(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020b). 有了这个背景, 我们研究了黑人和黑人之间现金余额轨迹的差异, 西班牙- - -, 以及白人在餐饮行业拥有的企业.

图1:白人餐馆的现金余额在5月份翻了一番, 相比之下，黑人拥有的餐馆增加了38%

图1的顶部面板显示，余额中位数在3月和4月初下降. 黑人经营的餐馆的典型余额下降了60%以上, 与去年相比, 相比之下，白人拥有的餐馆只有44%. 在4月中旬, 余额增加, 这可能不仅反映了商业条件的改善，也反映了与大流行病有关的救济工作的资金流入, 包括《12bet官方》的刺激支出. 五月初, 余额中位数大幅增加, 可能受到PPP贷款基金等资金流入的推动. 白人开的餐馆比黑人或西班牙裔开的餐馆的增幅要大得多. 到五月底, 白人拥有的餐馆的余额中位数比前一年高出约100%, 相比之下，西班牙裔和黑人拥有的餐馆的价格上涨了不到40%. 餐馆收入中值在3月份下降，并在4月下半月开始改善. 然而, 在五月底, 典型的收入仍然比前一年的价值低37%.  

本报告使用前一年的结果作为相关比较，以确定新型冠状病毒肺炎。对小企业财务健康的影响, 我们之前发现，在当前经济衰退之前的几年里，黑人和西班牙裔拥有的企业在财务上更加脆弱. 与白人拥有的同行相比，他们的收入更低，持有的现金流动性也更少, 这两个因素对公司的生存能力有很大的影响(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020b). 随着小企业的重建和复苏, 黑人和西班牙裔拥有的公司要想生存和发展，需要做的不仅仅是恢复到以前的财务状况. 需要进一步的研究来评估大流行对黑人和西班牙裔企业的长期影响. 

而在业主种族方面，餐饮业的构成在很大程度上与小企业的构成相当, 黑人和西班牙裔拥有的企业尤其集中在某些行业, 其中一些在2019冠状病毒病大流行开始时也受到严重影响. 具体地说, 黑人所有的公司在个人服务行业的比例过高, 西班牙人拥有的公司在建筑行业的比例过高, and both are overrepresented in 维修保养 (McManus 2016; 法雷尔, 小麦, 和Mac 2020b). 个人服务, 包括沙龙和干洗店吗, 包括许多在突发公共卫生事件期间被限制经营的企业. 这些限制的影响在收支和收入方面是显而易见的. 4月中旬，公司收入下降了80%以上, 个人服务业在所有行业中损失最大(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 记住这一点, 我们首先探讨了个人服务行业中不同所有者种族的现金余额轨迹差异.

图2:黑人拥有的个人服务的现金余额在5月份增长了62%, 但在西班牙裔和白人所有的公司中，增幅不到25%

图2的顶部面板显示了与上一年同期相比，典型公司余额的变化. 直到4月中旬，余额才急剧下降, 特别是对西班牙裔拥有的个人服务公司, 4月份的余额比一年前减少了40%以上. 此后不久, 余额增加, 与此同时，《12bet官方》(CARES Act)的刺激支出也开始实施, 其次是第二轮PPP的贷款收益.

对于黑人拥有的个人服务公司来说，这些平衡变化尤其显著, 这些公司通常比白人拥有的公司拥有更少的现金流动性(法雷尔, 小麦, 和Mac 2020b). 因为这个变化是基于前一年的水平, 固定数额的资金流入，如1美元,2000年的刺激支出，将以更大的比例增加较小的余额. 除了, 因为受刺激者的收入限制以及黑人和西班牙裔家庭的收入较低(法雷尔), 格雷格, 等. 2020b)，更大比例的黑人和西班牙裔拥有的公司可能会接受这种流入. 虽然这种救济是针对个人而不是公司的, 它似乎确实巩固了小企业的收支平衡.

图2的底部面板通过显示个人服务公司整体样本的收入和支出进展，将这些平衡变化置于上下文中. 这些公司的收入在3月份急剧下降，并在4月份继续低迷, 收入下降了80%以上. 支出也有所下降，但直到4、5月份才出现相同幅度的下降, 这将有助于平衡的稳定. 虽然收入有所改善, 然而，到5月底，它们仍比一年前低了40%以上.

图3:黑人拥有的维修和保养公司的现金余额在5月份增加了56%, 而在西班牙裔和白人所有的公司中，这一比例不到40%

黑人和西班牙裔企业主在维修和保养行业的比例过高(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020b). 虽然在一些地方，维修和保养的功能被认为是必不可少的，⁸ 由于消费者减少支出或避免不必要的面对面接触，该行业的公司可能会面临对其服务的需求下降. 也许结果是, 同时，该行业的现金余额大幅下降, 这些公司的余额不像餐馆或个人服务公司那样低(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 然而, 考虑到黑人和西班牙裔企业的整体现金流动性水平较低，以及黑人和西班牙裔企业在该行业的集中度, 我们探讨了这些公司中所有者种族的现金余额差异.

图3的顶部面板显示了维修和维护行业中公司按所有者种族的中位数余额的变化. 在4月中旬, 黑人拥有的维修和保养公司的余额在缓和之前大幅增加. 与此同时，《12bet官方》(CARES Act)的刺激支出也开始实施. 如前所述, 黑人拥有的公司的百分比增长可能更大，因为他们上一年的余额低于白人拥有的公司，因为更多的黑人企业主可能收到了这些付款. 5月, 余额再次显著增加, 与第二轮PPP的开始相吻合. 在某些点上, 黑人拥有的公司增长幅度更大, 但这种增长不会持续太久, 迅速下降到与白人拥有的公司相似的规模. 黑人拥有的公司的余额变化更不稳定，可能是由于较低的初始余额. 然而, 令人鼓舞的是，即使是在5月份的低点, 黑人拥有的公司的平衡增长与白人拥有的公司的平衡增长幅度相似.

图3的底部面板显示了该行业中所有公司的收入和费用. 收入下降的同时，支出也出现了同样幅度的下降. 在国家紧急状态宣布后的一个月, 该行业典型企业的余额略低于去年同期，但比餐饮或个人服务行业更稳定. 然而，他们的收入却大幅下降. 然而，收入的减少与支出的减少相匹配. 在其他行业, 公司最初削减开支的幅度与收入减少的幅度不一样.

图4:建筑行业的平衡增长并没有因业主种族而有显著变化

最后, 西班牙人拥有的公司在建筑业中占有过多的席位(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020b), 一个行业的平衡下降幅度与所有行业的中位数公司相同(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 图4的顶部面板显示， 在建筑公司中，不同业主群体的现金余额复苏情况相似. 然而, 西班牙裔拥有的建筑公司在4月中旬的余额中值增幅略高于白人拥有的建筑公司, 与《12bet官方》刺激支付的开始相吻合. 对于黑人拥有的建筑公司来说，收支平衡的变化相对更不稳定. 图4的底部面板显示了这一点, 比如维修和保养公司, 在整个样本中，建筑业的小型企业能够减少开支，以匹配他们减少的收入流, 减轻对平衡的影响. 五月底, 一家典型的建筑公司的收入比一年前下降了20%以上.

在女性比例过高的行业, 黑人和西班牙裔拥有的企业经历了与白人拥有的企业相似或更高的平衡增长. 然而, 这些变化是相对于一年前的价值来衡量的, 当时黑人和西班牙裔拥有的公司通常比白人拥有的公司收入和现金储备更低. 回到以前类似的环境是一个开始, 但是，帮助小企业复苏的项目也应该考虑为黑人和西班牙裔拥有的企业提供机会，使它们达到规模，帮助它们抵御未来的冲击.   

尽管2019冠状病毒病的影响是全球性的, 它对小企业财务影响的严重程度因行业而异. 州和地方政策经常严格限制或关闭某些企业, 同时认为其他业务也很重要. 然而，继续经营的公司修改了其商业模式，以应对产能限制以及对其商品和服务需求的变化.

在之前的研究中，我们注意到零售, 餐厅, 在新冠疫情爆发时，受影响最严重的行业包括个人服务(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 然而, 一个行业可能由不同的部门组成, 在此期间，其中一些公司的表现相对较好. 对于这三个行业, 我们提供了在持续的突发公共卫生事件期间小企业财务结果的额外粒度. 在更广泛的行业类别中对财务结果进行分类，可以进一步了解在恢复工作中可能需要最多援助的小企业.

图5:与其他零售商不同的是，杂货店的收入出现了正增长

零售业受到与新型冠状病毒肺炎。相关的限制和消费者行为转变的影响尤其严重(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 然而, 零售行业的某些部门被认为是必不可少的，允许稍加修改即可运作, 而其他零售商店则被要求严格限制甚至完全停止面对面交易. 杂货商, 这些公司占零售公司样本的10%左右, 是否有一个在每个地方都被认为是必不可少的企业的显著例子.

图5的顶部面板显示，杂货商的余额中值高于其他零售公司. 然而, 由于来自各种救济计划的资金(如.g. PPP贷款)已存入. 事实上, 对于非杂货零售公司来说，2020年3月和4月持续的余额收缩趋势在5月份被逆转.随着资金的流入，杂货商的余额甚至出现了更强劲的增长, 从4月底比平时高出34%的典型余额开始, 到5月底，余额比平时高出64%.

图5的底部面板显示了国家紧急状态宣布后, 杂货商的收入继续保持正增长, 而其他零售公司则面临着收入流的收缩, 相对于前一年. 到五月底, 杂货商继续经历强劲的收入增长, 他们的收入通常比一年前高出21%. 与此形成鲜明对比的是, 尽管收入收缩率略有改善, 其他零售公司的收入仍比前一年低5%. 5月23日是食品杂货收入的一个明显例外, 2020, 收入中位数下降了30%. 对这种反常现象的一个可能解释是时间:今年阵亡将士纪念日前夕的杂货店消费远低于去年同期.

图6:有限服务餐厅的下降幅度较小

之前的研究表明，由于新型冠状病毒肺炎。，餐饮业也经历了严重的财务中断(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020a). 在图6的底部面板中, 我们观察到，在宣布国家紧急状态后，全方位服务(56%的样本)和有限服务(44%的样本)餐馆的收入都急剧减少. 值得注意的是, 与提供全面服务的餐厅相比，提供有限服务的餐厅的收入收缩幅度一直略小, 有限服务餐厅和全方位服务餐厅的收入分别下降了29%和36%, 分别, 到五月底. 这种细微的差异可能是由有限服务餐厅向需要较少面对面互动的商业模式过渡的能力所驱动的.g. 携带或递送).

为平衡, 然而, 从5月份开始，全方位服务餐厅的表现略好于提供有限服务的餐厅. 这可能是由于获得PPP贷款的全方位服务餐厅比例较大，或者与有限服务餐厅相比，获得的贷款数额较大.

图7:与其他个人服务相比，个人护理服务表现更差

同样，个人护理提供者(例如.g. 沙龙)的表现比其他个人服务提供商(如美容美发)更差.g. 洗衣房). 图7的顶部面板显示了平衡个人护理和其他个人服务提供者之间的明显差距. 这两个部分的收支平衡都发生了变化，这可能是由于救济项目资金的涌入造成的. 然而, 对于典型的个人护理提供者来说, 这些流入不足以使余额恢复到上年水平. 与此形成鲜明对比的是, 其他个人服务提供商在整个5月份的余额基本上高于去年同期.

在图7的底部面板中, 其他个人服务提供商(占样本的35%)的收入收缩一直比个人护理服务提供商(占样本的65%)的收入收缩要温和。. 尽管这一差距在5月下半月开始缩小(可能是由分阶段重新开放推动的), 允许有限的个人护理服务), 差距依然存在. 到五月底, 个人护理服务提供商的收入比上一年下降了45%, 而其他个人服务提供商的收入比去年下降了36%.

同一行业内不同部门的不同经历强调了这次大流行对小企业的影响存在很大差异. 对一些公司来说, 现有的项目增加了他们的现金余额, 这可能使它们能够承受持续疲软的收入. 对其他国家来说，资金流入只是缓解了余额的下降.